Эксперты ИК «Тройка Диалог» повысили целевую цену акций Распадской с $4,10 до $5,20 ввиду недавно представленных хороших результатов за 1П09 по МСФО и объявления о повышении контрактных цен в 4К09, которое намного превосходит наш прогноз. Рекомендация прежняя – ПОКУПАТЬ, сообщает «РЦБ».

   «Мы ожидаем, что в 2010 году финансовые показатели компании значительно улучшатся, и считаем ее акции весьма привлекательным вложением даже после впечатляющего роста с начала года», - отмечает аналитик ИК «Тройка Диалог» Сергей Донской, мнение которого мы вам предлагаем.

   Мы предвидели некоторое повышение контрактных цен в 4К09, но фактический рост оказался гораздо выше нашего прогноза. Распадская подписала новые договоры по цене 2,7 тыс. руб. ($90) за тонну, что, по нашей оценке, предполагает умеренный (10–15%) дисконт к «очищенной» экспортной цене. Очевидно, что переговорные позиции российских угледобывающих предприятий значительно упрочились по сравнению с металлургическими, и едва ли они заметно ослабнут в будущем году, учитывая мировые тенденции. С учетом этого мы повысили прогнозы цен на 2010 и последующие годы.

   В 1П09 Распадская показала отличный контроль над затратами: денежные расходы на тонну угля на выходе из шахты снизились на 40% к уровню годичной давности. Учитывая сильное снижение объемов производства в 1К09, это превосходный результат. Издержки обязательно увеличатся в 2П09 из-за роста цен на материалы и расходов на персонал, а также вследствие укрепления рубля, но мы считаем, что руководство приложит все усилия, чтобы минимизировать влияние этих факторов. Поскольку объем производства в начале 4К09 весьма значительно увеличился, Распадская должна удержать удельные расходы на низком уровне и, таким образом, извлечь полную выгоду из роста цен на уголь.

   Балансовые показатели Распадской, как всегда, хорошие, и мы ожидаем, что к концу года компании удастся существенно снизить чистую долговую нагрузку. Поэтому у нее есть все шансы успешно завершить строительство шахты “Коксовая” в намеченный срок (в начале 2011 года), что позволит значительно увеличить поставки на привлекательный азиатский рынок и оптимизировать ассортимент.

   Коэффициент «стоимость предприятия / EBITDA 2010о» у Распадской равен 5,4 – невысокий уровень для лидера компании с высококачественными активами и большим потенциалом наращивания производства. Новая целевая цена акций – $5,20 – является взвешенным результатом оценок методом ДПДС ($5,44) и сравнительного анализа ($4,57) в соотношении 75:25. Наша рекомендация неизменна – ПОКУПАТЬ.

Экспорт