27 декабря 2011 в 20:55 / Статья
На мой взгляд, несомненным лидером по количеству новостей стала компания Распадская. Год начался с попытки продажи 80% акций данного угледобытчика. Напомню, что данный пакет на паритетных началах (по 40%) принадлежит компании Евраз (основным акционером является Роман Абрамович с долей 34,63%) и непосредственному менеджменту самой Распадской.
После трагедии, произошедшей на одноименной шахте в мае 2010 года, стали появляться слухи о том, что мажоритарные владельцы хотят продать свой пакет. Однако реализовать его не удалось, так как продавцы и потенциальные покупатели очень сильно разошлись в ценах на актив. Так, владельцы оценили компанию в $6 млрд, а вот Мечел (он был одним из главных претендентов) предложил лишь $2 млрд. В результате обострившихся в августе проблем в мировой экономике цены на многие активы на фондовых рынках существенно упали. Например, котировки Распадской обрушились со 180 до 80 руб., то есть на 55%. В таких условиях мажоритарные акционеры были вынуждены отказаться от продажи.
Посчитав, что текущая рыночная цена не отображает справедливую стоимость компании, руководство решило объявить выкуп 10% своих ценных бумаг по цене в 150 руб., что почти на 65% превышало рыночную на момент объявления. Однако для инвесторов, решивших участвовать в выкупе, есть и высокий риск: коэффициент выкупа может составить лишь 17% (если предъявят акции владельцы free-floata"а и один из мажоритариев) или даже всего 10% (если предъявят вообще все владельцы, что не исключено). Тем не менее частные инвесторы могут заработать на спекулятивном росте в ожидании выкупа.
Второй компанией, о которой я хочу вспомнить, является Южный Кузбасс — один из угледобытчиков Мечела. Данная компания торгуется по чрезвычайно низким мультипликаторам, но при этом демонстрирует очень хорошие показатели финансовой отчетности. Однако крайне маленький размер акций в свободном обращении — он составляет лишь 1,31% — очень серьезно повышает риск инвестиций в компанию и, соответственно, оправдывает, на мой взгляд, низкие коэффициенты. Поэтому для вложений необходим еще некий дополнительный фактор. Им стали разговоры о предстоящем IPO головной компании Южного Кузбасса Мечел-Майнинг. В ожидании первичного размещения цены угольщика очень сильно подросли, однако, как известно, IPO было отменено. Соответственно, пропала и причина для покупки.
Можно отметить еще строительство новой угольной шахты компанией Южкузбассуголь — стопроцентной «дочки» Евраза. При этом на текущий момент Евраз обеспечен собственным углем лишь на 75% (за счет Южкузбассугля и Распадской). Инвестиции в размере $590 млн позволят угольной компании увеличить добычу коксующегося угля на 2 млн тонн в год уже в 2014 году, притом что обе компании в 2010 году в совокупности добыли 14,66 млн тонн угля и произвели 12,02 млн тонн коксового концентрата. Правда, Распадская из-за аварии поставила Евразу лишь 1,06 млн тонн последнего, то есть увеличение объемов будет весьма существенным.
При всем при этом стоит отметить существенный рост цен на уголь, продолжающийся уже длительное время и особенно усилившийся в начале уходящего года. Это позволило многим компаниям сектора заработать хорошую прибыль: например, Кузбасская топливная компания в 3-м квартале нарастила чистую прибыль на 125%.
Из перечисленных компаний я рекомендую инвесторам присмотреться к акциям КТК, имеющим целевую цену 185 руб. и потенциал в 20%, а также к акциям Распадской в связи с высокой вероятностью спекулятивного роста из-за выкупа по 150 руб.
#Инвестиции #Кузбасс #Южкузбассуголь